2025年第三季度，光伏产业链呈现上游接连“报喜”，下流连接“失血”的分化形式。

以一线企业功绩阐扬为例，主营上游多晶硅业务的通威股份（600438.SH）、协鑫科技（03800.HK）、大全动力（688303.SH）均在三季度达成单季度盈利改善。其中，大全动力自2024年二季度以来初次达成利润转正，第三季度达成净利润7347.90万元。

通威股份的高纯晶硅市占率大众第一，该公司第三季度净耗损3.15亿元，对比第二季度23.63亿元的净耗损，第三季度环比减亏逾越大约。

据该公司处置层9月对投资者表述，在光伏行业“反内卷”以及行业各方参与者共同致力于下，光伏产业链各按次价钱近期有所回升，行业总体盘算景色或将有所好转，有意于中国光伏行业及企业走出恶性竞争逆境，达成恒久的高质料发展。“恒久来看，公司盘算功绩将受益于行业合座盘算环境的规复。”

协鑫科技公告泄漏，2025年第三季度，公司颗粒硅居品的平均含税售价为42.12元/公斤，较第一季度的35.71元/公斤和第二季度的32.93元/公斤齐有较着增长。

多家一线多晶硅企业第三季度功绩转好的背后，反应出商场回暖的趋势及光伏“反内卷”的奏效初显。

供给侧的自律减产仍在鼓舞中。据中国有色金属工业协会硅业分会（简称“硅业分会”）统计数据，本年前三季度，国内多晶硅行业累计去库约1.2万吨（含收支口）。

受益于供给减少，多晶硅商场价钱走强。归来多晶硅价钱走势，据硅业分会统计数据，本年6月底，多晶硅价钱处于底部状态，N型复投料、颗粒硅均价分辨为3.44万元/吨、3.35万元/吨。但跟着光伏“反内卷”的抓续鼓舞，7月中上旬，硅料报价区间普及至4.50万元/吨至5.0万元/吨，大幅上调25%~35%。

到9月底，N型复投料、颗粒硅均价分辨为5.32万元/吨、5.05万元/吨，较本年6月底均价分辨高潮55%、51%。

但凹凸游的悲喜并不叠加。

第一财经记者严防到，下流组件按次受困于资本抬升及终局需求走弱，第三季度并未出现商场“翘首以盼”的丽都扭亏的剧情。

光伏组件按次，动作光伏产业链主链的下流按次，现呈现“大者恒大”的商场形式。据行业机构InfoLink Consulting分析，2025上半年，大众前十大组件供货商总出货量约为247.9 GW，仅第一梯队前四名（晶科动力、隆基绿能、天合光能、晶澳科技）的出货量占总出货量的近六成。

合座看，本年第三季度，晶科动力、隆基绿能、天合光能、晶澳科技这四家一线企业均未达成盈利。按单季度净耗损额从大到小罗列，分辨为天合光能（688599.SH）、晶科动力（688223.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、隆基绿能（601012.SH），单季度分辨净耗损12.83亿元、10.12亿元、9.73亿元、8.34亿元。

拉长至前三季度的期间维度，上述企业的净耗损额均逾越30亿元。按前三季度净耗损额从大到小罗列，分辨为天合光能、晶科动力、晶澳科技、隆基绿能，前三季度分辨净耗损42.01亿元、39.20亿元、35.53亿元、34.03亿元。

上述企业将公司功绩耗损归因为，受到光伏行业廉价“内卷式”竞争环境的影响。各企业财报均说起，受产业链供需失衡、光伏居品商场价钱抓续处于低位影响，光伏组件业务盈利智商下跌。

本年9月的半年度功绩发挥会上，隆基绿能董事长钟宝申对包括第一财经记者在内的参会者默示，预计本年第四季度将达成盈亏均衡，公司对这个指标充满信心。“公司将普及BC居品和场景化居品的收入占比。要是这两项居品收入占比普及，公司盘算地点就能改不雅，这是当今的总体战略。”

业内对四季度的需求预期也并不乐不雅。行业机构InfoLink分析称，瞻望四季度，跟着10月起需求初始回落，部分企业反应订单不足预期。“预计下旬在国内合座需求缓缓收窄的情况下，组件价钱将简短保管巩固。年末跟着需求进一步削弱，商场焦点将转向来岁一季度订单的订立与坐褥安排。”

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陆如意

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